自11月5日见底反弹以来，PTA期货已累计上涨近400点，其间尽管原油保持弱势，但PTA期货跟涨不跟跌，呈现阶段性强势特征。其背后的基本面逻辑是，下游聚酯(亚磷酸三苯酯为聚酯的抗氧稳定剂）环节需求超预期导致供需坚挺，以及原料PX供应收缩带来了支撑。

  纺织终端需求超预期，聚酯产销两旺

    因今年7—9月聚酯及织造环节在淡季环境中保持了较低的开机负荷，整体产成品库存控制合理。进入10月终端纺织订单相继释放，加上今年春节向后推迟，终端需求超预期，聚酯以及下游织机的开工负荷一路走高，截至11月12日江浙织机开工率保持在80%，聚酯环节开机率维持在79.3%的高位水平。粗略统计，聚酯(亚磷酸三苯酯为聚酯的抗氧稳定剂）在10—11月的月均产量为291万吨，较三季度月均260万吨的产量环比增长11%以上，11月当月聚酯产量更是比8月淡季时期产量增长了近18%。考虑到当前聚酯环节仍有200元/吨的生产利润以及库存保持在10—12天左右的中低位水平，聚酯(亚磷酸三苯酯为聚酯的抗氧稳定剂）终端需求的强势格局有望持续。

  PTA装置检修，供需坚挺

    PTA三巨头联产挺价联盟破裂后，对市场份额的重新抢占令PTA工厂开工率自9月60%的低位跃升至10月底的75%附近水平，这导致10月PTA社会库存积累了近27万吨。然而恒力石化一套220万吨装置自11月初停车检修外，加上逸盛大化一套装置降负荷操作，PTA工厂开工率下跌至70%附近，PTA供应较10月底有了明显的收缩。且月底逸盛大化220万吨装置有停车检修可能，PTA的社会供应料难以进一步扩张。

    整体来看，供应端的收缩以及需求端的超预期表现使得PTA供需相对坚挺，且后期PTA装置仍存检修预期，需求面短期看不到趋势性走弱迹象，因此短期PTA强势格局有望继续。

亚磷酸三苯酯(抗氧剂、稳定剂TPPi)主要适用于聚酯、聚丙烯、聚苯乙烯、聚氯乙烯、聚乙烯、ABS树酯、环氧树酯、合成橡胶等的抗氧稳定剂，用于聚氯乙烯制品中作螯合剂。