8月底，全球阻燃剂巨头科聚亚公司宣布将各地溴系阻燃剂——四溴双酚A和六溴环十二烷价格提高0.3美元/公斤，自9月16日起生效。机构分析人士表示，“作为全球阻燃剂巨头，科聚亚的提价具有风向标意义，按惯例国内阻燃剂生产商将按此报价，下半年阻燃剂价格整体会上一个台阶，上市公司必将跟风。”
“磷系”性价比大幅提高
据数据显示，今年以来，溴素价格表现整体偏弱。生意社化工行业分析师张明对上证报记者表示，“目前溴素17500-18000元/吨的价格，下游接受度仍很低，相比去年22000-23000元/吨的利润大幅缩水。仅8月第三周，四溴双酚A价格试探性上涨，但下游接单几无回应，随后价格又进入下跌通道。”据了解，在跌跌不休中，不少溴素企业不得不降低开工或者提前停产。
在欧美环保压力下，溴系阻燃剂出口受到一定打压。近日，欧洲多国发起合作计划，采用纳米技术研制新型阻燃剂以取代传统阻燃剂;同时欧洲对儿童玩具中添加阻燃剂将出台更严格的标准。张明指出，在此背景下，未来更环保的磷系技术路线将成为主流，因其在燃烧中不会产生有毒的卤素。
目前国内溴系阻燃剂企业外需、内需均十分疲弱。据了解，从去年开始，国内溴系阻燃剂企业接到的国际订单越来越少，不少贸易公司的溴系阻燃剂出口业务不断萎缩。同时，国内的电子电器产品以及其他方面的市场需求也日益平淡。
雅克科技证券投资部人士在接受本报记者采访时表示，“四溴双酚A和六溴环十二烷均为溴系阻燃剂，该系列价格提高将使我们公司磷系阻燃剂的‘性价比’大幅提高。”雅克科技曾公告，2012年阻燃剂营业收入9亿元，占总营收比86%。
多行业将推阻燃强标
据了解，今年下半年包括电器产品、建筑外墙等多个行业将推行阻燃强标。
最快在今年年底，《电器产品消防安全通用要求》将正式颁布实施。目前，该文件起草小组正在与相关家电企业和协会充分沟通，这将令我国家电产品的防火性能提高到一个新的高度。届时，空调、取暖器、厨房电器等家电的塑料外壳，都将被强制要求使用不燃或阻燃材料。
目前，我国对家电的塑料外壳，并未强制要求使用阻燃材料，只有在涉及绿色认证的印刷电路板等部件中，才会通过添加阻燃剂增加防火性能。在欧美等国家，对家电塑料外壳虽然未要求强制添加阻燃剂，但众多企业都主动遵守。
中国阻燃学会委员韩颂青博士曾对媒体公开表示，“这一电器消费安全标准出台背后，是近年来公安部消防局对家庭火灾统计后发现，家电成为引发火灾的主要元凶。”同样，国内建筑节能强标最快也将在今年10月份落地，从目前看来，国内聚氨酯外墙保温材料使用阻燃剂大幅低于预期。上海绿色建筑技术产业基地管理委员会秘书长阮建清对本报记者表示，“与担忧电器引发火灾同一逻辑，在使用节能材料时，施工方越来越注重提高阻燃系数。在建筑节能强标中，阻燃将作为‘安全线’被视为一个重要的指标。”
观点：
1.人民币升值大幅影响业绩公司阻燃剂产品出口比例较高，2012 年年报显示出口比例高达80%，对欧洲和美国的占比较大。去年10月以来人民币对美元升值幅度也接近3%，今年2 月至今人民币对欧元升值更是超过6%，给公司出口业务带来了巨大的汇兑损失。
2.产能和收入稳步扩张上市前公司拥有阻燃剂产能5.2 万吨，随着募投项目的逐渐推进，滨海雅克和响水雅克的阻燃剂产能逐步投放，公司现已拥有9.3 万吨有机磷阻燃剂产能。另一方面，公司已研究开发完成TCPP、TDCP 产品系列生产新工艺，拟以该工艺扩建年产4 万吨TCPP、TDCP 系列生产项目，扩建完成后，公司有机磷系阻燃剂的产能将达到13.3 万吨。另外，公司拟在滨海雅克新建2 万吨新型阻燃剂生产线。该项目建设完成后，公司有机磷系阻燃剂的产能将达到15.3 万吨，将进一步强化公司新型磷系阻燃产品在新兴应用领域的技术领先优势，巩固行业的龙头地位。
3.依托阻燃剂优势不断开发新品公司立足自主研发，不断加强与国内研究机构合作通过连续数年超过营业收入3%以上的研发投入，公司一方面不断改进自身生产工艺，提升现有产品的反应效率和产品质量，降低产品的单位生产成本，另一方面不断开发储备新的产品，部分新产品已完成中试，待政策明晰即可着手开始准备工业化生产。如ECP-851、TBEP、TOP 等阻燃剂，以及MB512 阻燃聚醚，小试都已通过，部分产品中试也接近完成，正在努力向试生产转化；公司完全自主知识产权的创新产品，如用于工程塑料的DE-50 阻燃剂，已完成中试，正在加紧应用研究。含磷高分子聚合物的研究也在小试上取得有前景的进展
4.公安部350号文扫除了聚氨酯作为建筑保温材料的障碍，绿色建筑概念值得期待公司主要产品TCPP 和TDCP 以及部分新型产品都 是应用于聚氨酯材料的阻燃剂，公安部350 号文取消了此前的65 号文中外墙保温材料阻燃等级必须达到A 级的规定，为聚氨酯应用于外墙保温材料消除了障碍。
绿色建筑最大的特点就在于节能，而外墙保温是建筑节能的最大一块，未来聚氨酯作为外墙保温材料的大规模推广必将拉动聚氨酯阻燃剂的需求。
结论：
预测公司2013-2014 年全面摊薄EPS 分别为0.70 和0.85 元，当前股价对应PE 分别为24 和19 倍。公司是国内有机磷阻燃剂行业龙头，有机磷阻燃剂主要产品TCPP 和TDCP 主要应用于聚氨酯阻燃，未来聚氨酯作为外墙保温材料市场份额逐渐提升后必将拉动公司产品需求，公司作为国内有机磷阻燃剂行业的老大以及A 股市场唯一的阻燃剂上市公司，给予2013 年25 倍PE 估值，目标价17.5 元，维持公司“强烈推荐”评级。
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